天美麻花星空九一

编者按：

公司是经济运行最活跃的因子。它们创造着无穷财富，更推动着生产力不断前行。公司是经济发展的希望。

山东，正在经历着动能转换的涅槃时刻，公司的作为将在很大程度上左右着经济大省到经济强省的蜕变。本期鲁企观察，凤凰网山东推出鲁北化工篇。

鲁北化工交出了一份靓丽的年度报告。2019年，鲁北化工实现营业收入12.91亿元，同比增长96.15%；实现净利润1.65亿元，同比增长74.98%。

相比于之前几年的平庸业绩，这样的数据的确让人提气。对于业绩的高速增长，鲁北化工表示，主要系2019年通过并购控股了位于广西的锦亿科技，营收及利润大幅增长。

并入锦亿科技，推动了鲁北化工业绩的提升。锦亿科技是一家国内知名的甲烷氯化物生产公司，2019年，甲烷氯化物销售收入5.6亿元，是鲁北化工2019年业务中的最主要增量，按照其营业收入计算，锦亿科技占据了鲁北化工40%左右的营收比例，鲁北化工近100%的营收增长大部分来自此。

然而，尽管业绩亮眼，但却难以掩饰这家山东老牌国有公司的传统产业颓势。鲁北化工1996年在上交所挂牌上市，主营业务包括磷复肥、复合肥、水泥等。近年来，这些传统业务乏善可陈，化肥业务一直是鲁北化工的核心业务，但因为产能过剩等原因，鲁北化工的化肥业务甚至出现亏损。和同行业相比，鲁北化工的产物毛利率偏低，而成本却偏高，产物的市场竞争力并不强。对此，曾有评论称，鲁北化工盈利能力备受考验，公司发展前景不明。

也正是因为如此，鲁北化工走到了发展的十字路口。转型，成为公司的必然选择。并购锦亿科技就是其中举措之一。

“扩张靠买”——鲁北化工一直在延续这一模式。根据鲁北化工的公告，公司正在计划收购金海钛业和祥海钛业的全部股权。目前，正在等待监管部门的批准。

不仅如此，公司还涉足新能源产业和海洋循环产业，锂电池新材料产业迈出新步伐。从传统化肥到海洋循环产业再到新能源和钛白粉产业，鲁北化工的转型产业跨度较大，引发的争议也不小。

当然，通过并购转型，也不失一条捷径，但捷径并不意味着转型之路的一马平川。根据鲁北化工的并购草案，收购金海钛业和祥海钛业后，公司还将筹资用于两个公司新项目的建设，这势必带来一定的资金压力，对公司资金链形成考验。

此外，从2019年的业绩来看，鲁北化工的新能源产业尚未能为鲁北化工贡献利润。转型需要资金的持续支持，鲁北化工能够顶得住资金压力吗？这成为部分投资者的疑问之一。更重要的还有，连续的收购之下，鲁北化工的产业协同效应会被放大吗？这能够成为公司下一步增长的新动力吗？

事实上，作为山东传统产业的代表，鲁北化工等老牌公司的转型一直备受关注，并购转型之前在一些上市公司身上较为成功，但也有公司折戟于此，并深陷转型泥沼。较为关键的问题是，进军新领域的同时，依然占比较大的传统产业如何提升改造，重新寻得发展活力；产业多元化之后，产业协同效又该如何放大。

等等这些，都在拷问着鲁北化工，也在考验着这家公司的未来。